위험을 헤지하기 위해 파생 상품을 사용하는 방법.
주식 투자를 고려 중이며 회사가 위험을 회피하기 위해 파생 상품을 사용하고 있다고 읽는다면 우려해야합니까? 워렌 버핏 (Warren Buffett)의 대변인은 유명하다. 그는 자신과 그의 회사가 "그들과 경제 시스템을 다루는 당사자 모두에게 시한 폭탄으로 간주한다"(2003 년 버크셔 해서웨이 연례 보고서)와 같은 모든 파생 상품을 공격했다. 반면에 파생 상품의 거래량은 급격히 증가했으며 비금융 회사는 계속해서 더 많은 수의 상품을 구매하고 거래합니다.
헤지 위험에 대한 파생 상품 사용을 평가하는 데 도움이되도록 헤지 목적으로 파생 상품을 사용하는 세 가지 가장 일반적인 방법을 살펴 보겠습니다. (헤징에 대한 이해를 높이려면 헤징에 대한 초보자 안내서를 참조하십시오.)
파생 상품의보다 일반적인 기업 용도 중 하나는 외화 위험 또는 외환 위험을 헤지하기위한 것이고 이는 환율의 변화가 비즈니스 결과에 악영향을 미칠 수있는 위험입니다.
독일에서 위젯을 판매하는 가상의 미국 기반 회사 인 ACME Corporation의 외환 위험 사례를 살펴 보겠습니다. 올해 ACME Corp은 100 개의 위젯을 판매하며 가격은 10 유로입니다. 따라서 ACME는 1,000 유로 상당의 위젯을 판매한다는 상식으로 다음과 같이 가정합니다.
달러당 환율이 1.33 달러에서 1.50 달러로 1.75 달러로 오를 때, 유로화를 사기 위해 더 많은 달러가 들거나, 유로화가 더 많은 달러로 변환되어 달러가 하락하거나 약세를 의미합니다. 달러가 하락함에 따라 판매 된 동일한 위젯 수는 달러 기준으로 더 많은 매출로 전환됩니다. 이것은 약화 된 달러가 모두 나쁜 것이 아니라는 것을 보여줍니다. 그것은 미국 회사의 수출 판매를 향상시킬 수 있습니다. (또한 ACME는 달러 약세로 인해 달러 판매를 저해하지 않을 수있는 해외 가격을 낮출 수 있으며 이는 달러가 하락할 때 미국 수출 업체가 이용할 수있는 또 다른 접근 방식입니다.)
위의 예는 달러가 하락할 때 발생할 수있는 "좋은 소식"사건을 보여 주지만, 달러가 절상되고 수출 판매가 적어지면 "나쁜 소식"이벤트가 발생합니다. 위의 예제에서 우리는 달러 약세가 좋은 이벤트인지 또는 나쁜 이벤트인지에 영향을 미치는 몇 가지 매우 중요한 가정을 단순화했습니다.
(1) ACME Corp. 은 미국에서 자사 제품을 제조하므로 인벤토리 또는 생산 비용이 달러로 발생합니다. ACME가 독일에서 독일 위젯을 제조한다면 생산 원가는 유로화로 발생합니다. 그래서 달러로 인한 감가 상각으로 인해 달러 판매가 증가하더라도 생산 비용 또한 상승 할 것입니다! 판매 및 비용 모두에 대한이 효과를 자연 재해 대책이라고합니다. 비즈니스의 경제성은 자체 헤지 메커니즘을 제공합니다. 이 경우, 유로화가 달러로 환산 될 때 더 높은 수출 판매가 더 높은 생산 비용에 의해 완화 될 수 있습니다.
(2) 우리는 또한 모든 다른 것들은 평등하고, 종종 그렇지 않은 것으로 가정했다. 예를 들어, 우리는 인플레이션의 2 차 효과와 ACME가 가격을 조정할 수 있는지 여부를 무시했습니다.
자연 헤지와 2 차 효과가 있은 후에도, 대부분의 다국적 기업은 어떤 형태의 외환 위험에 노출되어 있습니다.
이제 ACME와 같은 회사가 사용할 수있는 단순한 헤지를 설명해 보겠습니다. USD / EUR 환율의 영향을 최소화하기 위해 ACME는 USD / EUR 환율에 대해 800 개의 외환 선물 계약을 구매합니다. 선물 계약의 가치는 실제 환율이 현재 환율의 변화와 정확히 1 : 1로 일치하지는 않습니다 (즉, 선물 이자율은 현물 환율과 정확히 일치하지 않을 것입니다). 그것은 어쨌든 않습니다. 각 선물 계약은 1.33 USD / EUR 금리보다 높은 "이득"과 동일한 가치를가집니다. (ACME가 선물 포지션의이 쪽을 택했기 때문에, 상대방 인 반대자가 반대 입장을 취할 것입니다.)
이 예제에서 선물 계약은 별도의 트랜잭션입니다. 그러나 그것은 외환 거래 충격과 역의 관계를 가지도록 고안되었으므로 알맞은 헤지 (hedge)입니다. 물론, 자유 점심이 아닙니다. 달러가 약 해지면, 선물 계약 손실로 수출 판매 증가가 완화됩니다 (부분적으로 상쇄).
이자율 위험을 헤지합니다.
기업은 다양한 방법으로 금리 위험을 헤지 할 수 있습니다. 1 년 동안 그리고 그 시간에 부서를 팔아서 좋은 위험 부담없는 투자로 "주차"하기를 원하는 현금 횡재를 받기를 기대하는 회사를 생각해보십시오. 회사가 금리가 지금과 그 사이에 떨어질 것이라고 강하게 믿는다면 재무부 선물 계약을 구매할 수있다. 회사는 미래 이자율을 효과적으로 고정시키고 있습니다.
존슨 콘트롤 스 (Johnson Controls, NYSE : JCI)가 2004 년 연차 보고서에서 지적한 바와 같이 완벽한 금리 헤지의 다른 예가있다.
공정 가치 위험 회피 - 회사는 2004 년 9 월 30 일에 두 개의 이자율 스왑을 고정 금리 채권의 공정 가치의 위험 회피 수단으로 지정했습니다 ... 스왑의 공정 가치의 변동은 그 변동을 정확히 상쇄합니다 헷지 된 부채의 공정 가치로, 순익에 영향을주지 않습니다. (JCI 10K, 재무 제표 주석 11/30/04)
Johnson Controls는 이자율 스왑을 사용하고 있습니다. 스왑에 들어가기 전에 일부 채권에 변동 이자율을 지불하고있었습니다. (예를 들어, LIBOR plus를 지불하고 6 개월마다 요금을 재설정하는 것이 일반적인 방법입니다.) 아래의 막대 그래프를 통해 변동 금리 지급을 설명 할 수 있습니다.
이제 스왑의 영향을 살펴 보겠습니다. 스왑은 JCI가 고정 이자율로 고정 이자율을 지불하도록 요구합니다. 수신 된 변동 금리 지불 (아래 차트의 상단에 표시)은 기존의 변동 금리 부채를 지불하는 데 사용됩니다.
JCI는 변동 금리 부채 만 남기 때문에 변동 금리 채무를 파생 상품을 추가하여 고정 금리 채무로 전환 할 수있었습니다. 또한 연례 보고서에 따르면 JCI가 "완벽한 헤지"를 갖고 있음을 알 수 있습니다. JCI가받은 변동 금리 쿠폰은 회사의 변동 금리 부과금을 정확히 보상합니다. (스왑의 종류와 작동 방식을 더 잘 이해하려면 스왑 소개를 참조하십시오.)
상품 또는 제품 투입 헤지.
원료 투입재 나 원자재에 크게 의존하는 기업은 투입물의 가격 변화에 민감 할 때가 있습니다. 예를 들어, 항공기는 제트 연료를 많이 소비합니다. 역사적으로 대부분의 항공사는 원유 가격 상승에 대비해 헤지하기 위해 많은 노력을 기울였습니다. 2004 년 초에 한 주요 항공사가 원유 헤지 모두를 착오 (제거) 했음에도 불구하고 : 유가.
Monsanto (NYSE : MON)는 농산물, 제초제 및 생명 공학 관련 제품을 생산합니다. 대두 및 옥수수 재고의 가격 상승을 헤지하기 위해 선물 계약을 사용합니다 :
상품 가격의 변화 : 몬산토는 상품 가격 상승을 막기 위해 선물 계약을 사용합니다 ...이 계약은 콩 또는 옥수수 재고의 재배자에 대한 약속 된 또는 향후 구매 금액과 채무의 장부 금액을 헤지합니다. 가격이 10 % 하락하면 그 선물의 공정 가치에 대해 콩 1000 만 달러와 옥수수 500 만 달러에 부정적인 영향을 미친다. 우리는 또한 천연 가스 스왑을 사용하여 에너지 투입 비용을 관리합니다. 가스 가격이 10 % 하락하면 스왑의 공정 가치에 1 백만 달러의 부정적인 영향을 미칩니다. (몬산토 10K, 11/04/04 재무 제표 주석)
2016 외환 및 장외 파생 상품 시장에 대한 3 년마다의 중앙 은행 조사.
보도 자료.
국제 결제 은행 (BIS)은 오늘 제 11 차 외환 및 장외 파생 상품 시장 활동에 관한 제 3 차 중앙 은행 조사를 시작했습니다.
1986 년 이후 3 년마다 실시되는 Triennial Survey는 세계 외환 및 장외 파생 상품 시장의 규모와 구조에 관한 가장 포괄적 인 정보원입니다. 그것은 장외 시장의 투명성을 높이고 중앙 은행, 다른 당국 및 시장 참여자가 글로벌 금융 시장의 발전을 감시하는 데 도움을줍니다.
2013 년 4 월의 이전 조사에 따르면 외환 지점 및 장외 파생 상품 시장의 거래는 하루 평균 5.3 조 달러였습니다.
이전 설문 조사 에서처럼 외환 및 금리 파생 상품 시장의 일일 매출 데이터는 올해 4 월 중에 수집됩니다. 외환, 이자율, 주식, 상품, 신용 및 기타 장외 파생 상품의 미결제 명목 금액 및 총 시장 가치에 대한 데이터는 6 월 말에 수금됩니다.
회전율에 대한 예비 결과는 2016 년 9 월 초 BIS에서, 2016 년 11 월 초에 미결제 금액으로 발표됩니다. 최종 결과는 2016 년 12 월에 게시됩니다.
52 개국에 위치한 1,200 개 이상의 금융 기관이 2016 년 Triennial Survey에 기여할 것이며, 1은 BIS가 시장위원회 및 글로벌 금융 시스템위원회의 지침에 따라 조정 한 것입니다. 참여하는 중앙 은행은 관할권 내의 금융 기관을 조사하고, 총계를 계산하고 발행하는 BIS에 국가 집계를 제출합니다.
이전 Triennial Survey의 결과는 BIS 웹 사이트 bis. org/publ/rpfx13.htm에서 확인할 수 있습니다.
1 다음 관할권의 금융 기관은 아르헨티나, 호주, 오스트리아, 바레인, 벨기에, 브라질, 불가리아, 캐나다, 칠레, 중국, 대만, 콜롬비아, 체코, 덴마크, 핀란드, 프랑스, 독일, 그리스, 홍콩 특별 행정구, 헝가리, 인도, 인도네시아, 아일랜드, 이스라엘, 이탈리아, 일본, 한국, 라트비아, 리투아니아, 룩셈부르크, 말레이시아, 멕시코, 네덜란드, 뉴질랜드, 노르웨이, 페루, 필리핀, 루마니아, 러시아, 사우디 아라비아, 싱가포르, 슬로바키아, 남아프리카 공화국, 스페인, 스웨덴, 스위스, 태국, 터키, 영국 및 미국. 동일한 관할 구역의 기관과 에스토니아는 2013 년 3 차례 조사에 참여했습니다.
외환 파생 상품 개요.
인형을위한 국제 금융.
국제 금융에서 파생 상품은 미래의 날짜에 통화를 구매하거나 판매 할 수있는 계약을 의미합니다. 외환 (외환) 파생 상품의 세 가지 주요 유형 : 전진 계약, 선물 계약 및 옵션. 그들은 중요한 차이점을 가지고 있으며, 특정 FX 시장 참가자들에게 그들의 매력을 바꿉니다.
외환 파생 상품은 미래의 외화 매매 계약입니다. 이 표는 선물환 계약, 선물 계약 및 옵션의 세 가지 유형의 외화 파생 상품의 관련 특성을 요약 한 것입니다. 외환 파생 상품의 유형이 외환 시장 참가자의 신원과 밀접하게 관련되어 있기 때문에, 이 표는 파생 상품 시장 참여자 관계를 기반으로합니다.
CME 그룹 : Chicago Me r cantile Exchange (CME)와 시카고 보드 옵션 거래소 (CBOT)의 (2007) 합병으로 형성된 주요 파생 상품 거래; GLOBEX : CME의 선물 및 옵션을위한 국제 자동화 플랫폼. ISE : EUREX의 자회사 인 국제 보안 거래소 (International Security Exchange) OTC : 창구 판매상.
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